Le premier rôle de la Bourse (que j’appelle également « marchés financiers ») est de faciliter le transfert de liquidités des agents économiques en capacité de financement (également appelés « investisseurs ») vers des agents économiques ayant besoin de financement. C’est également ce qu’on appelle le marché primaire. Mais qui sont ces agents économiques en besoin de financement ? Cela peut être des entreprises privées, des entreprises publiques ou encore des Etats. En plus des marchés financiers, il existe d’autres canaux pour transférer des liquidités d’agents économiques (en surplus de liquidités) vers d’autres agents économiques qui en ont besoin. Le premier canal que beaucoup d’entre nous connaissent est le prêt bancaire. Je vais à la banque pour demander pour un prêt hypothécaire car j’ai des besoins de financement et la banque est un agent économique qui peut financer le prêt de ma maison. Il en existe bien d’autres, comme le crowdlending, crowdfunding ou encore les crypto-monnaies.
Imaginons l’entreprise Gatbiolo qui produit des gâteaux biologiques et qui a besoin de financer une ligne de production pour accélérer sa croissance. C’est donc un agent économique qui a des besoins de financement. De manière simplifiée, elle a 3 manières de récolter de l’argent pour financer sa ligne de production. La première option consiste à aller voir son banquier pour voir si sa banque est d’accord de lui octroyer un prêt. Elle peut également demander à des investisseurs privés de la financer, c’est ce qu’on appelle le Private Equity. La troisième option consiste à passer par les marchés financiers pour se financer. Cette entreprise, étant fortement dépendante de ses banques, souhaite diversifier ses sources de financement et elle décide de passer par les marchés financiers. Elle décide de procéder à une augmentation de capital grâce à l’émission de nouvelles actions. Avant que l’action ne soit cotée pour la première fois en Bourse, Gatbiolo va s’entourer de banques d’investissement pour essayer de trouver des investisseurs, comme des fonds de pension, des compagnies d’assurance ou encore des familles fortunées. Ces investisseurs qui croient en la société et en ses projets futurs vont apporter des capitaux. Ces capitaux vont aller dans sur le compte de la société et, en contrepartie, ils vont recevoir des titres financiers (à savoir des actions Gatbiolo dans cet exemple). Dans ce premier rôle de la Bourse, Gatbiolo utilise la Bourse comme lieu de financement et les investisseurs comme lieu de placement, comme explicité dans la figure ci-dessous.
Quand l’action de la société Gatbiolo est cotée pour la première fois en Bourse, c’est le début du marché secondaire. Sur le marché secondaire, vous allez pouvoir, si vous le souhaitez, acheter l’action Gatbiolo à des investisseurs qui souhaitent la vendre. Les investisseurs qui veulent vendre leurs actions peuvent le faire pour leurs propres raisons : besoin de liquidité, changement de stratégie d’investissement ou encore parce qu’ils ne croient plus en leur investissement. De votre côté, si vous croyez en la société Gatbiolo, vous pouvez l’acheter et la revendre quand vous le souhaitez.
En d’autres termes, le marché primaire, c’est un petit peu comme le marché de la voiture neuve. Lorsque j’achète une voiture neuve, imaginons une Skoda, cela impacte directement les résultats du groupe Volkswagen (qui détient la marque Skoda). Par contre, si j’achète une voiture d’occasion Skoda à un particulier, cela n’impactera pas directement les résultats de Volkswagen. C’est la même chose sur les marchés financiers. Lorsque j’achète une action Gatbiolo sur le marché primaire, à savoir lors de l’augmentation de capital, j’aide la société à se financer. Par contre, lorsque je décide d’acheter cette même action plus tard, je l’achèterai à un investisseur qui souhaite la vendre et mon achat n’impactera pas la situation de trésorerie de la société.
Illustration avec Euronext
Comment se déroule une journée de cotation sur le marché secondaire ? Entre 7h15 et 9h, il y a la préouverture, c’est-à-dire la constitution du carnet d'ordre sans exécution. Le carnet d’ordre est un recueil reprenant tous les ordres d’achat et de vente sur un titre financier. Le tableau ci-dessous illustre un carnet d’ordres. Il est divisé en deux colonnes principales : achat et vente. Du côté gauche, la partie acheteuse est illustrée avec le nombre d’ordres, la quantité totale et le prix maximal auquel les acheteurs sont prêts à payer pour acheter une action. Dans cet exemple, il y a 3 ordres d’achat pour un total de 45 actions au prix de 100.5€, 10 ordres d’achat pour un total de 1500 actions au prix de 100€, etc. Cela signifie que le prix maximal que les acheteurs sont prêts à payer est de 100.5€. Du côté droit, le prix minimal accepté par certains vendeurs est de 100.6€. En effet, le premier ordre qui apparait est une quantité de 72 actions à un prix de 100.6€. Ensuite, il y a 15 ordres pour une quantité de 1250 actions à un prix de 101€, 3 ordres (quantité de 696 titres) à 101.2€, etc.
Tableau. Exemple d'un carnet d'ordres
L’ouverture de la Bourse a lieu à 9h avec le premier fixing. Il s’agit du cours d'ouverture d’un titre financier (une action, dans le cas illustré ici). Le cours d’ouverture est le prix auquel le plus grand nombre d’actions sont échangées. Après ce premier fixing, le marché se déroule sans discontinuité jusqu’à 17h30. Durant cette période, les actions sont échangées entre les vendeurs et les acheteurs avec deux règles de priorité : le prix et le temps. Imaginons l'action d’une société bien connue, comme la société Total, dont le cours tourne aux alentours de 40.5€. Vous souhaitez acheter cette action et vous placez un ordre à 12h à un prix de 40€. Tant que le cours de l’action ne touche pas 40€, votre ordre ne sera pas exécuté. Je souhaite également acheter l’action et j’introduis un ordre d’achat à 14h à un prix de 41€. En d’autres termes, je suis prêt à payer plus cher l'action que son cours actuel et donc je passerai avant vous. Par contre, je ne passerai jamais avant vous si je mets un ordre à 14h au même prix que vous, à savoir 40€ dans cet exemple. A 17h30, la préclôture commence et se termine à 17h35, moment où le cours de clôture de l’action est déterminé. Le cours de clôture est, tout comme le cours d’ouverture, le prix auquel le plus grand nombre d’actions sont échangées. Entre 17h35 et 17h40, le Trading at Last Price (TAL) se déroule, c’est-à-dire que seuls les ordres introduits avec un prix limite correspondant au cours de clôture pourront être exécutés à ce prix, à condition de trouver la contrepartie. À 17h40, la clôture de la Bourse est effective, et des ordres peuvent bien entendu être introduits pour la séance suivante.
